中国银河证券：乘用车销量有望保持稳中有升态势

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　　中国银河证券研报表示，5月国内乘用车市场温和复苏，北京车展带来的消费者购车情绪提振初步显现，车展周期上市新车进入交付与产能爬坡期，推动新能源渗透率继续提升，据乘联会预计，5月新能源乘用车零售渗透率有望提升至62.5%。出口市场延续高景气，比亚迪、奇瑞单月出口均再创新高，新能源持续贡献出口增量。展望后市，国内高端新能源新品订单交付与产能爬坡有望继续贡献结构性增量，叠加出口高景气延续，乘用车销量有望保持稳中有升态势。

　　全文如下

　　【银河汽车石金漫】行业双周报丨比亚迪发布4nm智驾芯片，宇树IPO过会

　　核心观点

　　双周观点

　　5月国内乘用车市场温和复苏，北京车展带来的消费者购车情绪提振初步显现，车展周期上市新车进入交付与产能爬坡期，推动新能源渗透率继续提升，据乘联会预计，5月新能源乘用车零售渗透率有望提升至62.5%。出口市场延续高景气，比亚迪、奇瑞单月出口均再创新高，新能源持续贡献出口增量。展望后市，国内高端新能源新品订单交付与产能爬坡有望继续贡献结构性增量，叠加出口高景气延续，乘用车销量有望保持稳中有升态势。

　　比亚迪5月乘用车销量为37.7万辆，同比持平，环比+20.1%，其中出口16.1万辆，同比+80.4%，环比+18.9%，海外市场继续保持高速增长，腾势N8L闪充版、海豹08、海狮08、大唐等高端新品将陆续上市，进一步扩充闪充产品矩阵，目前公司已累计建成超6100座闪充站；

　　吉利5月销量为23.8万辆，同比+1.0%，环比+1.0%，出口8.5万辆，同比+184.0%，新能源销量为13.3万辆，银河销量为8.2万辆，银河星耀7MAX上市23小时大定破万；极氪销量为3.4万辆，同比+82.3%，环比+8.0%，极氪9X累计交付突破6万辆，持续热销，9系8系销量占比近50%，带动品牌单车成交均价同比增长52.4%；领克销量为2.0万辆，新能源销量占比71%；

　　长安5月销量为20.9万辆，出口销量为7.1万辆，同比+38%，环比-2.7%，新能源销量为9.2万辆，同比-2.5%，环比-1.9%，其中长安启源5月销量为3.4万辆，环比增长7.5%，全新Q5交付1.6万辆，泰国上市三天订单突破3000辆；深蓝5月销量为3.3万辆，S05销售1.9万辆，持续保持热销；阿维塔5月销量为0.7万辆；

　　长城5月销量为10.0万辆，同比-1.8%，环比-5.5%，出口销量为5.1万辆，同比+46.7%，环比持平，新能源销量为3.0万辆，占当月总销量30%，其中WEY牌销售8119辆，同比+31.8%，环比+1.9%，长城归元S平台首款大六座期间SUV产品V9X正式上市；

　　奇瑞集团5月销量为24.8万辆，同比+20.5%，环比-1.4%，出口18.1万辆，同比+80.5%，连续三个月刷新中国汽车单月出口记录，新能源销量超10万辆，同比+58.8%；

　　零跑5月销量为8.1万辆，同比+81.0%，环比+14.2%，再创新高，持续领跑新势力，全新C10、C11、C16即将焕新上市；

　　理想5月销量为3.3万辆，同比-18.3%，环比-2.1%，全新理想L9正式发布并开启交付，上市两周大定超过1万台，全新L8将于6月底发布；

　　小鹏5月销量为3.2万辆，同比-4.0%，环比+3.7%，新科技旗舰小鹏GX上市12小时大定达24863辆，Ultra旗舰版订单占比超过八成，爆款潜力十足；公司实现国内首款整车厂全栈自研前装量产L4级Robotaxi在广州正式量产下线，计划三季度在广州启动示范运营；

　　蔚来5月销量为3.7万辆，同比+62.3%，环比+28.4%，蔚来ES9、乐道L80、乐道L90在5月陆续上市并交付，乐道L80上市15天交付2949台，刷新纯电大五座SUV交付速度记录；

　　小米3月销量超过3万台，连续两个月交付量超3万辆。

　　5月国内乘用车市场温和复苏，北京车展带来的消费者购车情绪提振初步显现，5月新车发布密集期延续，理想全新L9、小鹏GX、蔚来ES9、长城魏牌V9X等多款旗舰新车上市，北京车展周期上市新车进入交付与产能爬坡期，推动新能源渗透率继续提升，据乘联会预计，5月新能源乘用车零售渗透率有望提升至62.5%。出口市场延续高景气，比亚迪、奇瑞单月出口均再创新高，新能源持续贡献出口增量。展望后市，国内乘用车市场有望继续保持复苏态势，高端新能源新品订单交付与产能爬坡有望继续贡献结构性增量，推动新能源渗透率提升，叠加出口高景气延续，乘用车销量有望保持稳中有升态势。

　　双周行情回顾

　　近两周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-2.07%、 -1.81%、 -0.58%。汽车板块的涨跌幅为-7.42%，涨跌幅位列ZX30个行业中第27位。分子板块来看，销售及服务、商用车、乘用车、零部件、摩托车及其他双周涨跌幅分别为-5.57%、 -6.13%、 -6.56%、 -8.04%、 -9.39%。

　　估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为29.19x/ 28.34x/ 24.10x/ 22.47x/ 19.67x。摩托车及其他、零部件、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为3.06x/ 2.91x/ 2.27x/ 1.65x/ 1.30x。

　　风险提示

　　1、汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。

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（文章来源：第一财经）