银河证券认为，4月人工智能板块在板块内部仍然呈现出结构严重分化的特征，整体呈现硬件强、软件及应用弱的结构，短期看来地缘冲突以及油价中枢维持高位震荡的影响弱化，但受到财报季的影响，上游算力基础设施尤其是国产算力业绩大幅超预期，资金也更加青睐业绩确定性较强以及预期较高的板块及公司，短期来看结构分化仍然在延续，建议关注景气度较高的上游算力基础设施，尤其是国产算力产业链。
全文如下
【银河计算机】人工智能月报丨DeepSeek-V4发布，国产算力迎质变拐点
核心观点
4月人工智能板块震荡上行，软硬件继续维持分化。人工智能板块指数（884201.WI）4月涨跌幅为6.37%，同期上证综指涨跌幅5.66%、沪深300涨跌幅8.03%、创业板指涨跌幅15.45%。我们认为，4月人工智能板块在板块内部仍然呈现出结构严重分化的特征，整体呈现硬件强、软件及应用弱的结构，短期看来地缘冲突以及油价中枢维持高位震荡的影响弱化，但受到财报季的影响，上游算力基础设施尤其是国产算力业绩大幅超预期，资金也更加青睐业绩确定性较强以及预期较高的板块及公司，短期来看结构分化仍然在延续，建议关注景气度较高的上游算力基础设施，尤其是国产算力产业链。
DeepSeeek-V4重磅发布，国产算力从政策驱动走向订单兑现。4月24日，深度求索正式上线全新系列模型DeepSeek-V4预览版，并同步开源。我们认为，此次关键变化是更“国产”，DeepSeek-V4完全运行在华为昇腾950PR推理芯片上，底层代码从CUDA全面转向华为CANN Next框架，我们认为，DeepSeek-V4将显著强化国产模型+国产算力的闭环，围绕国产算力重新优化模型架构与软件栈，增强增强市场对国产算力可用性、可扩展性、可商用性的信心，市场预期逐渐从政策驱动替代转向真实需求订单兑现。预计传导逻辑：1）短期拉动昇腾芯片、服务器等硬件基础设施需求（国产芯片设计、昇腾芯片代工、服务器代工、高速连接器、电源、液冷等）；2）中期驱动行业一体机/私有化MaaS部署渗透（DeepSeek一体机）；3）长期在鸿蒙端云协同中释放原生AI应用红利（强化云计算涨价逻辑、数据中心与算电协同、算力调度等）。
北美CSP厂商资本开支继续上修，验证下游AI需求持续强劲。北美CSP厂商陆续发布财报，微软、亚马逊、meta和谷歌进一步上调今年资本开支，合计至7250亿美元，高于此前市场预期的6700亿美元，比去年4100亿美元增长77%，主要。此外谷歌业绩全面超预期，一季度谷歌总营收实现1099亿美元，同比增长22%，净利润626亿美元，同比增长81%，其中谷歌云业务营收突破200亿美元，同比大幅增长63%，成为核心增长引擎。我们认为，谷歌业绩大幅超预期，进一步强化AI商业化闭环逻辑，北美CSP厂商进一步上调资本开支预期，主要将用于AI基础设施建设，AI军备竞赛进入到白热化，下游需求依旧保持强劲增长态势。
风险提示
技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。
（文章来源：第一财经）
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